85 亿并购过会！威高 “A 拆 A” 大案，能否再造一个威高？

交易方案显示，威高血净拟通过发行股份方式购买威高股份持有的威高普瑞100%股权，发行价31.29元/股，对应发行股份约2.72亿股，占发行后总股本的39.43%。交易完成后，威高普瑞将成为威高血净全资子公司，控股股东由威高集团变更为威高股份。

这一案例的特殊之处在于其“内部整合”属性。交易双方均为实际控制人陈学利控制的企业，构成关联交易但不涉及实控权变更。通过“A拆A”，威高系将优质医药包材资产从港股上市公司威高股份（01066.HK）体内注入A股威高血净，实现了同一控制下不同业务板块的资本重组。

威高血净是中国血液净化领域头部企业，2025年5月上市，产品覆盖透析器、透析机、血液管路、腹膜透析液等。被收购方威高普瑞则是医药包材领域的“隐形冠军”——主营预灌封给药系统，2022年至2024年国内市场份额均超50%，位列行业第一，国际市场销量跻身前五。财务数据显示，威高普瑞2024年营收16.73亿元、净利润5.81亿元；2025年增至18.84亿元和6.01亿元，预灌封给药系统收入占比超95%，自动安全给药系统业务近三年复合增长率超50%。

此次并购的真正战略落点，在于双方技术能力与客户资源的交汇——生物制药滤器市场。威高血净在中空纤维过滤技术领域积累深厚，已完成生物制药滤器研发与试制；威高普瑞在预灌封给药系统深耕多年，客户覆盖海普瑞、恒瑞医药、康泰生物等头部药企。双方计划融合威高血净的中空纤维膜精准制孔技术与威高普瑞的客户资源和销售平台，共同开拓生物制药滤器市场。2024年中国生物药市场规模已达5348亿元，弗若斯特沙利文预计2032年将增至1.13万亿元，而生物制药滤器市场国产化率仅29.6%，存在超过七成的替代空间。

需注意的是，上交所重组委审核通过后，本次交易尚需中国证监会同意注册方可实施，取得注册的时间存在不确定性。

这场85亿的联姻，表面是“血净+包材”的双主业整合，深层则是本土医疗器械龙头向生物制药上游核心供应链迈进的一次大胆尝试。当两家公司的技术能力与客户资源在滤器市场交汇，威高血净能否在血液净化之外培育出第二条增长曲线，值得持续关注。