输注一哥今起招股！——微创介入占比过半，高瓴押注20%

2026年8月28日，麦科田生物医疗（02041.HK）正式启动港股招股，招股期至9月2日，预计9月7日在港交所主板挂牌上市。摩根士丹利与华泰国际担任联席保荐人。这是麦科田第三次冲刺港股IPO，此前两次递表均未成行，此次通过聆讯并启动招股，标志着这家总部位于深圳的平台型医疗器械企业终于叩开港股大门。

招股定价15.42港元，全球发售3,891.06万股H股，香港公开发售389.11万股，国际发售3,501.95万股，每手100股，入场费约1,557.55港元。按发行价计算，基础募资约6亿港元，对应上市市值约83亿港元，发行比例约7.22%。募资将用于产品研发、产能建设及海外市场渠道搭建。

麦科田（02041.HK）招股概览

发行结构
基石：无　｜　绿鞋：无　｜　发售价调整权：无

招股期：2026.8.28 – 2026.9.2　｜　预计挂牌：2026.9.7

麦科田成立于2011年，从药物输注设备起家。最早靠输注工作站和肠内营养泵建立业务基础，2018年至2024年连续位居中国输注工作站市场销售额第一，2021年至2024年连续位居中国肠内营养泵市场第一。2022年是业务版图扩张的关键节点——先后收购英国麻醉设备品牌Penlon和国内微创介入企业唯德康医疗，将产品线从输注延伸至麻醉设备、内窥镜系统及介入耗材。Penlon补充了麻醉机、挥发罐等产品和欧洲渠道，唯德康带来消化系统微创介入耗材及内镜产品，也推动麦科田进入新的临床科室。

目前，公司形成麦科田、Penlon、唯德康医疗三大品牌组合，业务覆盖生命支持、微创介入和体外诊断三大板块，拥有超60种生命支持产品、110种微创介入产品和150种体外诊断产品，商业化产品数量超过300款。产品累计进入全球140多个国家和地区，国内覆盖超6000家医院，其中约90%为三级甲等医院。

从收入结构看，微创介入已经成为麦科田的第一大业务。2025年，微创介入收入达到8.12亿元，占总收入的50.1%；生命支持收入6.13亿元，占37.9%；体外诊断收入1.94亿元，占12.0%。按销售额计，公司2022年至2024年连续位居中国消化系统微创介入耗材市场第二，一次性胆道镜在2023年至2024年进入国内前五。在整体毛利率逐步提升的背景下，微创介入业务不仅贡献了最大收入份额，也以59.4%的毛利率成为盈利能力最强的板块，支撑了公司整体的利润改善。

海外市场已接近麦科田收入的半壁江山。2023年中国内地收入占61.6%，到2025年降至51.7%；欧洲、中东及非洲收入占比由18.8%升至26.6%，美洲占比由7.8%升至12.2%，其他亚太地区占9.5%。按区域合计，2025年海外收入占比达到48.3%。公司在英国、荷兰、比利时、土耳其、印度、泰国、印度尼西亚、墨西哥、巴西和哥伦比亚等市场设有本地代表处，并在中国和英国布局研发及生产中心。从单一出口逐步扩展到本地销售、服务和品牌运营，麦科田的出海路径已初见雏形。

财务数据显示，公司2023年至2025年收入分别为13.13亿元、13.99亿元和16.19亿元，2025年同比增长15.7%。同期整体毛利率由49.6%、49.7%提升至53.7%，毛利额由6.51亿元增至8.70亿元。利润端在2025年实现扭亏——2023年净亏损6,451万元，2024年净亏损9,662万元，2025年实现净利润5,074万元。2026年第一季度，公司收入进一步增至4.22亿元，同比增长19.1%，毛利率升至54.3%。收入结构变化、微创介入高毛利产品占比提升，以及规模效应带来的运营效率改善，共同推动了盈利能力的释放。

公司核心管理层具有深厚的医疗器械产业背景。董事长兼总经理刘杰曾任迈瑞医疗首席运营官、首席财务官，副董事长钟要齐曾长期负责迈瑞国际销售和营销业务。IPO前，高瓴相关实体合计持有公司约20.79%股份，为最大外部机构股东。

麦科田此次通过聆讯并启动招股，以“输注工作站第一”的底盘支撑生命支持、微创介入、体外诊断三大板块协同发力，同时以约48%的海外收入占比和明确的出海路径，构建了区别于同类国产器械企业的差异化叙事。对于医疗器械赛道而言，单一产品线的天花板肉眼可见，而具备多管线协同和全球化运营能力的企业，往往能获得更高的估值弹性——麦科田上市后的增长逻辑，最终仍取决于微创介入业务的持续放量、海外市场的可复制性以及多产品线协同下的盈利释放节奏。